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一間公司值幾錢(1):現金流

2020/8/14 — 16:13

Photo by Sharon McCutcheon on Unsplash

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公司價值,如果你只當佢係一個金融問題,好快就會跟唔上時代嘅變化。我鐘意當佢係一個哲學問題多啲。金融同資產價格密不可分,發展左幾個世紀,要去了解並反思公司價值,唔想含糊帶過之餘,仔細思考亦都可以窺看未來。不過大可以放心,即使無讀金融亦都可以明白公司價值嘅道理,亦都係 VC 喺金融界入面嘅特別之處。

公司嘅股權,成為世界上價值最高嘅資產之一:全世界頭十個有錢嘅人,資產淨值絕大部份係股份 — Elon Musk 成手都係股票,但最出名係 cash poor。因為正常股權同時代表住控制權,賣得太多分分鐘賣走間公司。

另外,股權並唔可以當飯食,缺乏買家,亦可以係一文不值(亦即係缺乏流動性)。

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不論係蘋果(食得個粒)定公司,最基本概念依然一樣,有供給同需求,就有市場。有市場,就有市價。最「公平」嘅定價機制係股票市場,市場夠大、夠多人、夠透明、夠即時。好簡單地,投資者去買一間公司嘅股票,就係基於佢地對呢間公司未來嘅預測。金融行業複雜至極,其實都係圍繞住公司價值嘅預測。還原基本步,香港最多人做嘅 Big 4、PE firm(私募基金)、投資銀行等金融業巨頭去分析一間公司,都係用 financial modelling。

然而,financial modelling 最大嘅隱含假設,其實可能唔再適用。Financial modelling 只係將你根據唔同嘅因素去估計未來嘅「現金流」同風險,得出一間公司嘅基本價值fundamental value(或者叫 intrinsic value 內在價值)。係金融業內,最大嘅假設係,公司價值嘅計算只建立於「現金流」之上。

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所以原來,愈大嘅金融業巨頭,對於無現金流嘅公司,愈係束手無策。而就算有現金流,亦都唔代表一間公司無其它嘅潛藏價值。唔鬼得一班 startup 日日都雞同鴨講。呢一堆數字,係早期投資黎講,其實完全無用。現行嘅金融遊戲,同未來由科技帶領嘅金融遊戲,先係 fintech 真正有價值嘅地方。由零開始去估量一間公司嘅價值,係講未來之前,下一篇先講現行早期投資嘅估價方法。

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睇圖就 Bill Gates 先係真正嘅富翁。但如果睇番人生階段同埋佢嘅人生觀,其實就好正常。創造財富嘅階段,大多數以股份為主。

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