英倫銀行行長貝利

不靠譜的英倫銀行

有移英或留意英鎊走勢,會驚訝過去兩日大跌情況,原因正如路透評論批評:英倫銀行成為了一個「一個不靠譜男朋友」。

今周美國聯儲局、歐洲央行及英國央行英倫銀行三大央行議息後,事前最受市場關注的聯儲局,反而最少爭議,議息後一如預期每個月減少買債 150 億美元,亦未見發出強烈加息訊號,之後美元滙價只是稍為呈強。

相反真正震驚市場,是英倫銀行出乎市場預期按兵不動,貨幣政策委員會 9 名委員以 7 票對 2 票,維持利率於歷史低位 0.1 厘,並以 6 比 3,決定延續 8750 億英鎊的國債購買規模。

議息結果公布後,英鎊匯價急挫近 1.5%,是逾 18 個月來最大單日跌幅。

雖然同時英倫銀行亦維持快將收緊貨幣政策的看法,並指若經濟表現符合預期,未來數月不得不上調利率,但前言不對後語,已經幾乎令英倫銀行誠信破產。

兩星期前,英倫銀行行長貝利明示通脹有升溫風險,令市場確信有很大加息機會。貨幣市場原本預計英國央行本周會加息 15 個基點,下個月再加息 25 個基點。

雖然分析師預計,英國疫情后的首次加息要到明年初才會進行,但投資者已經在市場價格中計入加息押注中,包括貝利在內的決策者已連續數週發出需要加息的信號。

有瑞銀外匯主管形容,英倫銀行的溝通令人遺憾,「貝利基本上把我們趕到了山上,然後又投票決定保持利率穩定,他們今天在市場上將不會有任何朋友。」

投資市場當然很現實,但因為信錯央行炒錯邊,就可大可少。市場人士形容,英倫銀行之前傳達的訊息是前瞻誤導,並指英倫銀行嚴重失去信譽,難以修復。

貝利今次亦投票支持維持利率不變,他反駁其誤導市場的批評,指他之前的講話是有條件的。

貝利反駁了一位記者關於他是“二號不靠譜男友”的說法。這個綽號最初是 2014 年時,一位議員用來形容其前任卡尼的,因為他同樣有「黑歷史」,關於利率的信號未能轉化為行動。

事實上,英倫銀行並不是最近幾天唯一一個讓市場措手不及、被指傳遞信息混亂的央行。

上週市場將澳洲三年期債券收益率推升至遠超 0.1% 的目標後,澳洲央行仍然無動於衷。然後央行放棄了這個目標,並承認加息可能會比最初預期的 2024 年提前,有市場人士稱此舉為“投降”。

另一方面,歐元區收益率上升,此前歐洲央行上週在回擊市場利率預測方面顯得過於膽怯。同時,加拿大央行意外鷹派,稱可能最早在 4 月加息。

路透評論形容,投資者抨擊英倫銀行沒有實現他們押注的加息,這可能是未來的一個信號,因為世界各地的央行都在小心翼翼地平衡通脹風險和經濟增長。

有基金經理表明,今時今日市場在解讀央行方面遇到困難,既反映出隨著經濟從新冠疫情中復蘇,價格前景不明朗,也反映出一些央行採取了更靈活的通脹目標,包括聯儲局對通脹目標的模棱兩可。

看看聯儲局,每個月減少買債 150 億美元,美股仍繼續破頂,事實上到明年中,聯儲局依然要累計印錢 5400 億美元,聯儲局資產負債表會超過九萬億美元。

過去數月投資市場炒通脹預期,最新的失業數據亦比預期理想,或許正如貝利所指,貨幣政策在短期內對抑制通脹幾乎無能為力,而較長期的通脹預期亦升得相對較少。

未來英倫銀行會否加息?事實上,根據英倫銀行最新預測,明年春季英國通脹將升至 5%,遠高於央行目標 2%,反映通脹壓力確實存在。

但留意 12 月是聖誕節,是歐美銷售大日子,在大日子加息肯定會削弱消費情緒,不利經濟。

新的市場共識是英倫銀行或要到明年 2 月才會加息,不過留意英鎊除了受央行政策困擾,亦即受英法兩國漁業爭拗加上冬季疫情可能惡化,匯率預計仍會繼續受壓。

原文刊於財經拆局

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