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中期盤點美中貿易戰對香港經濟的影響

2019/5/6 — 19:32

特朗普、習近平

特朗普、習近平

美國總統特朗普突然宣佈5月10日起向2000億美元中國貨徵收25%關稅 (明報,2019),預視美中貿易談判決裂,引發全球股市大瀉。特朗普更揚言,在不久後再會向3250億美元中國商品徵收關稅。如果想知道新一輪關稅將會對香港的經濟帶來多大影響,大家可以盤點一下第一階段就500億美元中國進口商品加徵關稅的美中貿易戰對香港經濟的影響。

美中貿易戰自2018年9月正式開戰以來,對香港經濟的重大影響已經開始浮現,經濟5個多月,現時正好是中期盤點影響的好時機,並可與立法會秘書處研究組(立法會,2018年)早前的估算進行比較。立法會(2018)編制了一份有關《中美貿易衝突及其對香港經濟影響》的估算資料,根據美中貨品經香港轉口的貿易額進行評估,去年9月我已有文章簡介 (姚松炎,2018),其中由內地經香港轉口到美國的貿易額在2017年高達2,775億港元,佔整體出口的7.2%,而由美國轉口中國內地的貿易金額只有732億港元,佔整體出口的1.9%;其中受301調查加徵關稅措施影響的轉口金額當時估計達到1953億港元,佔整體出口的-5.1%。

圖1 中美經香港轉口貿易。來源:立法會 (2018)

圖1 中美經香港轉口貿易。來源:立法會 (2018)

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在多項關稅實施約5個月後,對香港經濟最直接的影響當然是香港的貨物進出口金額。根據政府統計處(2019)的數據,過去4個月香港的進出口的「量子指數」(Quantum Index) 持續下跌,圖2a列出過去5個月的進出口量子指數及年度變化率,進出口指數由109.3 和109.2下跌至73.7 和68.1。圖2b顯示在過去3年中,進口和出口指數均沒有出現過類似幅度的下降幅度。

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圖2a 香港進出口的量子指數及其年度變化率,2018年10月至2019年2月。來源:政府統計處 (2019)

圖2a 香港進出口的量子指數及其年度變化率,2018年10月至2019年2月。來源:政府統計處 (2019)

圖2b 香港進出口貨的量子指數年度變化率,2016年3月至2019年2月。來源:政府統計處 (2019)

圖2b 香港進出口貨的量子指數年度變化率,2016年3月至2019年2月。來源:政府統計處 (2019)

若比對2018年10月的數字,2019年2月的香港進出口貨的量子指數分別大幅下跌了32.6%和37.6%,這很可能是美中貿易戰的後果,雖然還要進行更科學的測試來確認關係。而且無論進口或出口的貨額均跌大約1500多億元,約為2017年出口總值的-3.9%,數字與立法會 (2018) 的估算相當吻合 (圖3),儘管有意見認為2018年10月的數據可能會因為市場對徵稅前作出預先購買更多貨品的回應,而2月亦是季節性進出口低位,與之對照未必可靠;再者三月份由於雙方放出可能有協議的消息,進出口金額已有所回升。然而,隨著特朗普突然宣佈加徵關稅,暗示談判破裂,五月份香港的進出口數字似乎凶多吉少。

圖3 2019年2月的香港進出口貨額比2018年10月下跌了1500多億港元。來源:政府統計處 (2019)

圖3 2019年2月的香港進出口貨額比2018年10月下跌了1500多億港元。來源:政府統計處 (2019)

此外,美中貿易戰也可能間接影響房地產價格,尤其是寫字樓和零售店舖的價格。圖4顯示差餉物業估價署(2019)的寫字樓價格指數(OPI)和零售物價指數(RPI)的按月變動百分比,圖中顯示在最近的4個月,其中3個月均呈負數月度變化;其中寫字樓價格比去年10月已跌了-12.3%,而零售店舖價格比去年11月已跌了-3.4%。當然,影響寫字樓價格和零售價格還有其他因素,包括近期的利率和通脹變化等,必須進一步驗證才能確定美中貿易戰對房地產價格的影響程度。

圖4 香港的寫字樓價格及零售店舖價格的指數年度變化率,2016年3月 - 2019年2月。來源:差餉物業估價署 (2019)

圖4 香港的寫字樓價格及零售店舖價格的指數年度變化率,2016年3月 - 2019年2月。來源:差餉物業估價署 (2019)

您有否觀察到美中貿易戰對香港經濟還有任何其他方面的影響?例如,政府統計處剛剛公布最新的2019年第1季香港生產總值年度變化率,不但遠低於市場預測,而且持續放緩至0.5%,其中進出口的貢獻更下跌-4.2%和-4.6%,本地固定資本形成總額更加下跌-7.0%,而唯一較大增長的只有政府消費開支,似乎是政府刻意增加支出以維持輕微正增長 (圖5)。回顧過去四季的實質生產總值的年度變化率已由4.6%,持續減速至3.6%、2.8%、1.2%及0.5%。如果美國再向2000億美元的中國商品開徵關稅,是第一階段的4倍,視乎該2000億美元商品有多少經香港轉口,及中國會否採取報復行動,下一階段美中貿易戰對香港經濟的影響將要晰目以待。

圖5 香港實質經濟產值年度變化率,2018Q1 - 2019Q1。來源:統計處

圖5 香港實質經濟產值年度變化率,2018Q1 - 2019Q1。來源:統計處

 

#美中貿易戰 #香港進出口貨額 #香港房產價格 #香港經濟產值

參考:
明報 (2019) 【中美貿易戰】特朗普:5月10日起向2000億美元中國貨徵25%關稅,5月10日。
姚松炎 (2018) 美中貿易戰對香港貿易的影響,9月7日。
政府統計處 (2019) Merchandise Trade Index Numbers — Imports and Exports, April. 
差餉物業估價署 (2019) Monthly Office Price Index and Retail Price Index 2016–2019, Property Market Statistics. 

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