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比較過去四分一個世紀的五次經濟衰退

2021/5/14 — 11:27

立場新聞資料圖片,Nasha 攝

立場新聞資料圖片,Nasha 攝

回顧過去二十多年,香港經歷了五次經濟衰退,2019-2020年的一次是過去五次中時間最長,跌幅最深的衰退期。圖1 是1997年第一季至2020年第四季的實質本地生產總值(GDP)季度變化圖,但若根據國際定義以連續兩季或以上的負實質GDP季度變化界定為經濟衰退,則圖中可見一共有五次經濟衰退期,

that wanaka tree

圖1 1997年第一季至2020年第四季的實質本地生產總值(GDP)季度變化。資料:統計處 (2021) 

1998年亞洲金融風暴引發的經濟衰退期歷時五季,最深跌幅為 -2.7%;2001年的衰退期為四季,幅度輕微,只有 -0.6%;2003年SARS的跌幅雖有-2.4%,但衰退期很短,兩季後便回升;至2008年國際金融風暴,衰退期亦為四季,最深跌幅達-3.4%;但2019-2020年的衰退期長達五季,受美中貿易戰和COVID-19疫情雙重打擊,最深跌幅高達-5.6%!

若以年度變化計算,最新公布2021年首季的預測估計數字為+7.8%,終於止跌回升,有望擺脫經濟衰退的困局,進出口及私人消費均有明顯升幅 (姚,2021),圖2 顯示同期的五次負數實質GDP年度變化,1998年亞洲金融風暴所帶來的跌幅深達-8.3%,與去年的跌幅不遑多讓,至2000年一度反彈至10.7%,但好境不常,2002和2003年均出現負增長,然而,SARS期間只出現一季負數,便馬上回升,反映2003年經濟雖受疫情影響,但恢復迅速,並在次季出現12.1%的急速反彈,增長期長達五年;至2008年國際金融風暴殺到,經濟短暫下跌,經過QE123後,經濟回升,進入長達十年的增長期;至2019年因美中貿易戰開打,進出口首當其衝,GDP應聲下跌,翌年因全球疫情,經濟進一步下滑至新底點,跌幅深達-9.1%。2021年第一季終於止跌回升,升幅有7.8% (預測估計數字),雖然反彈力度未及前三次,但亦不可謂不強勁。

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圖2 1997年第一季至2021年第一季的實質本地生產總值(GDP)年度變化,2021年第一季數字為預測估計,待修訂。資料:統計處 (2021) 

圖2顯示的三次較大跌幅的周期非常對稱,大約相隔十年便出現一次較大型的衰退期,前兩次均為金融風暴所致,今次則受雙重打擊,包括貿易戰和全球疫情蔓延。幾一事,長一智,這些節奏似乎反映經濟規律或人為因素,歷史告訴我們,經濟產值是無法永恆高速增長的,逆週期政策為未來做好準備,順境時不可火上加油,以防經濟過熱,逆境時緊記雪中送炭,以救市民燃眉之急。

參考:

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姚松炎 (2021) 經濟強力反彈,方格子,5月8日。

 

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