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港航瀕死元兇:海航集團當作提款機,掏空港航資金

2019/12/10 — 10:37

香港航空瀕臨倒閉,公司歸究社會運動,事實並非如此。主要股東海航集團多年來,將港航當作提款機,掏空至見骨程度,才是港航瀕死的元兇。

要明白一個地區性航空公司,如何變成海航提款機,得從一國兩制說起。由於內地的進口增值稅,港航買飛機的成本,遠遠低於內地註冊的海航,因此,港航過去幾年大量購買飛機,再租予海航和其名下的十多家航空公司,其中海南航空每年就付港航超過 6 億元人民幣的飛機租金,而港航買飛機的資金就是來自銀行借貸。

長於財技,出名勇猛的海航當然不會就此滿足。龐大機隊壯大了港航的資產,可以大舉發債和借貸,借回來的資金,就以各種名目,或借或投資,入了海航的口袋,港航收一點點息差。港航的淨負債與股本比率,年年上升。如此操作,在海航好境、銀行水喉長開之時,是皆大歡喜的。

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偏偏阿爺 2017 年開始查賬關水喉,海航的資金鏈斷裂,港航首當其衝。根據港航 2018 年的財務報告,海航黑洞鎖住了該公司 128 億港元資金,大概分為四部份。

最大的一宗是於 2017 年進行的 57 億港元票據投資,財務報告說是買了由獨立第三方發行的票據,與公司債和可換股債券掛鉤。事實上,不同消息均指出,票據由交通銀行發行,收款後立馬就借給了海航,是內地典型的影子銀行操作。這就解釋了為甚麼水急無糧出的港航,從未要求收回這份只須 20 天通知就可以要求回水的巨額資金。

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第二部份就是合計 27 億元的「預付款」,其中 16 億元借給了海航旗下天津新華航空,2017 年借出時有十厘息收,到 2018 年已經變成七成是免費借出了。還有 8 億元借給了也是與海航相關的美蘭機場,一樣沒有息收。最近新華和美蘭已經先後出現債券到期,無力償還的問題。

第三部份是 26 億元投資,其實都是落到海航的公司或與其相關的基金的袋中,例如 22 億元買了海航 (國際) 投資 8.91% 股權,海航持股餘下 91.7%。

最後是 18 億元的應收賬,都是於 2018 年底才出現的,包括海航旅遊管理拖欠港航 12.3 億元,新華社介紹這家公司是「以出境游為龍頭,全面布局發展旅游金融和旅游電子商務」為主,港航與此公司的業務往來為何,報告沒有資料。

一家航空公司資金周轉最為重要,港航卻有 128 億元被吸入海航黑洞,到 2018 年 12 月 31 日只餘 4.8 億元現金,根本不可能應付一年 160 億元的營運開支,以及一年內到期的 100 億元銀行貸款和票據。

可以說港航早已病入膏肓,如果不是中央在年初抬來 46 億元還債,接上了呼吸機,又喝止各債權人拔喉、分身家,港航早已壽終正寢。如此病人,自然無法面對連月社運帶來的旅游寒冬,而出現心臟停頓。問題是,這一切都在空運牌照局眼皮底下發生,這位監管人究竟做了甚麼?另文再述。

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