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發債減財赤?

2021/3/8 — 8:52

財政司司長陳茂波(立場新聞圖片,Peter Wong 攝)

財政司司長陳茂波(立場新聞圖片,Peter Wong 攝)

過去兩年,財政預算案均出現嚴重高估盈餘 (或低估財赤) 的情況,譬如 2019/20 年度的原預算為 +168 億元盈餘 (姚,2019),但結果是 -106 億元赤字埋單,由正轉負,高估了 274 億元;2020/21 年度的原預算為 -1,586 億元赤字 (姚,2020),但結果公布的修訂預算是 -2,576 億元赤字,多了接近一千億元赤字!明年的原預算為 -1,016 億元赤字,比今年的赤字少 1,560 億元。(圖1)

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(圖1 香港財政預算盈餘/赤字,2016/17 - 2021/22 年度。2020/21 年為修訂預算,2021/22 年為原預算。資料來源: 財政司)

相反,我在過去三年的財赤預測均已應驗,首先我早在 2018 年 2 月已經提出政府正邁向財赤,2019 年再有題為『香港未來是赤字預算』的分析 (姚,2019);去年撰文更指出,經濟衰退,賣地不振,動用儲備,向外舉債,如今四項全部應驗:

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『香港政府的財政平衡高度依賴土地收入和基建支出的水平;一旦經濟出現衰退,香港的土地收入放緩,但已上馬的基建支出有增無減,香港將會出現更嚴重的財政赤字,必須動用庫房儲備,甚至向外舉債。』 (姚,2020)

圖2 中第二行為基本工程儲備基金,收入屬土地收入,其在 2020/21 年度的修訂預算比原預算下跌了 316 億元,由 1257 億減至不足 941 億元。賣地流標及跌價情況增加,而基建支出持續保持在較高水平的 780 億元,是今年財赤增加的主因之一。

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關於舉債一項,傳媒報導較少,事實上,今年的財赤修訂預算實為 2,769 億元,只因發債淨收入有 193 億元,才把財赤降至 2,576 億元。而明年預算增加發債淨收入至 351 億元,把預算的 1,367 億元赤字,降為 1,016 億元。(圖2)

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圖2 香港財政預算案 2020/21年度原預算及修訂預算及2021/22年度原預算。資料來源:財政司

從 2021/22 年度的財政預算看來,明年的財政收入較今年為佳,除了預測土地收入有所改善外,最主要是基金收入大增 (圖2中的其他一欄),由今年的 53 億元,大升 9 倍至差不多 480 億元,加上發債 351 億元和轉撥 350 億元,再減少經常開支一千億元,對明年的財赤有重大舒緩作用。

政府預測在未來幾年每年從發行綠債的淨收入達到 351 億港元,譬如 路透社 (2021) 報導在今年 1 月 27 日香港政府成功發售金额 25 億美元 (約 193 億港元) 綠色債券、分為 5 年、10 年及 30 年期,收益率分别為 0.635%、1.414% 及 2.431%,其中 5 及 10 年期發行金额分别為 10 億美元,30 年期為 5 億美元。這批綠債預期在 2 月 2 日交收,若果就是財政預算中的發債淨收入 193 億元,那麼就真是一筆新鮮滾熱辣的趕登帳!

參考

路透社 (2021) 香港政府发行5、10及30年期共25亿美元绿色债券,其中5年期收益率0.635%,1月27日。

姚松炎 (2019) 香港來年是赤字預算!獨媒,3月1日。https://www.inmediahk.net/node/1062632a

姚松炎 (2020) 香港政府的財政赤字 - 1. 收入與轉撥,方格子,5月17日。

 

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