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香港年金計劃—覆渾水及徐家健教授(下)

2018/8/12 — 15:20

香港年金公司推出香港年金計劃(圖片來源:政府新聞處)

香港年金公司推出香港年金計劃(圖片來源:政府新聞處)

前文略略談到年金的真正性質是用流動性換取風險的減低和賺些近零風險的回報。年金作為理財產品,設計不算複雜,比債劵、基金複雜一點,但要理解的也沒有衍生產品、萬用壽險難。

年金設計也非沒有缺陷,例如是每月派的錢不與通脹掛勾,明明要保的是長壽風險,哪知道真的太長命的時候,派的幾千港紙已經因二十多三十年的通脹削到用來買把風扇都困難,我們說這種設計anti-synergize自己。

年金之謎

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在渾水先生和徐教授的討論當中,提到「年金之謎」一說。年金之謎是指明明理論上,數字上年金應該是筍貨,投保人可以轉移長壽風險,又坐低冧六收數,何以在很多大市場,如美國,不是人人買一份的流行產品。

首先徐教授用基本面分析,年金本質是賣流動性,本身已令年金的吸引力稍為減少,而高流動性也較有利於遺產的轉移和價值,而且易於應付突然的財務需要,在現代這種需要最明顯的是用來醫病,其次就是商業資金周轉和打官司。以上當然成立,不過徐教授就指出這些原因似乎未能完全解釋年金之謎。

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其實再進一步解釋年金之謎,也未必用得著小薯妄加見解,只需要用渾水先生的角度稍稍調整方向,就可以得出個論點。

用行為經濟學的角度,年金的設計特點本質受害於人類逃避損失(Loss aversion)的現象。人在腦內對失去財富價值的估計,一般是對收同一大小財富量估計的兩倍,所以入場先跌一百萬一來已經形成了個心理難關。這說法不但能解釋年金的推銷困難,也為年金之謎提了一個闡新的解釋。

再談多一點就是,人也往往低估對於一些並非會常留意到的風險。行為經濟學也常強調群眾接收到的訊息和印象的影響力。在不同的研究中,美國人在受訪時都會猜一年中因龍卷風而死的人會比因哮喘死的人多。事實上,因哮喘而死的人數是龍卷風的七十倍。人對風險的衡量往往受接收到的訊息量和一些強烈、戲劇性的印象影響,龍卷風很有畫面,每次發生都有新聞報,相反;因哮喘病重受害的例子卻只有少數人會經歷或聽聞過。

此說法的解釋力特別能應用到保險層面,在美國,洪水保和颱風保便是最受過分投保的保險種類,很多人白交冤枉錢錢想保著自己的財產,可能是源於不理性的恐懼。同樣說法放在年金也說得通:對太長命年老不夠錢用、生活潦倒狼狽的例子已並非常見,更不用說使人留下深刻印象,受到警惕而買個年金用用了。

年金入紙率不高,人人收到貨也是某程度上的皆大歡喜。只是好奇九千多宗申請中又有多少是那些剛好買完資產容許收長生津的「特別受關照階層」。這一群人就真的能稱上是「理財有道」了。

 

參考文章:
am730 專欄 強金之廢與年金之謎
蘋果日報專欄 【名家搶先睇】美女金融新星賣年金(徐家健)
蘋果日報專欄 【摸魚手札】買年金者是豬(渾水)

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