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【大鱷之黃昏?】GameStop 股價收復失地 香櫞研究停發表沽空研究報告

2021/1/30 — 20:18

GameStop 風波至今還未告一段落。早前聲稱為保障投資者,禁止用戶購買 GameStop 等股份的網上交易平台 Robinhood 重新開放「有限度購買」後,GameStop 在美國時間(29 日)昨日股價再次上升,收市報 325 美元,升 67%。其中一間有份唱淡 GameStop 的沽空機構「香櫞研究」(Citron Research)已經「認輸」,表示已經將絕大部分 GameStop 的沽空盤平倉,並錄得 100% 損失。創辦人 Andrew Left 則表示,他們不會再發表任何沽空研究報告。GameStop 風波未息,但是已經有建議指,沽空行為應該絕跡市場;不過亦有意見認為,對沖基金沽空問題公司是他們獲利的重要途徑,也是促進市場健康的方法之一,大眾不需要完全抵制沽空。

香櫞研究創辦人稱家人遭起底

香櫞研究發表沽空報告的做法已經長達 20 年。Left 表示,研究機構的重心將會轉向研究具上升潛質的股票,給個人投資者參考。Left 又指,由於今次的事件,他的個人資料在網絡上瘋傳,社交媒體帳戶也被黑客入侵,家中兩名小孩都收到威脅,不想繼續爭取沽空帶來的利益,「這對我或我的家庭而言都不值得」,又指見到年輕人想買股票,不想沽空,現在就轉個方法幫助他們。

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Left 並且回顧,當初建立香櫞研究是為了對抗建制,但最終「我們也變成了建制的一部分」,不過他仍然為香櫞過往的工作感到驕傲,因為他們的研究也踢爆了很多股壇騙子。

「鱷王」Ray Dalio:社會瀰漫仇視風氣

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至於有「鱷王」之稱的基金經理,橋水(Bridgewater)創辦人 Ray Dalio 就繼續為同行辯護。Dalio 認為,GameStop 風波是美國民眾不能忍受對立聲音的另一個重要證明。他又認為社會瀰漫仇視對立聲音的態度,「他們最主要的渴望就是要傷害另一方。」今次散戶跟沽空機構互撼,可能近似一場「革命」,但重要的是散戶已經明白市場機制,知道怎樣「挾淡倉」(short squeeze)。

沽空易被針對   對沖基金開拓新謀利方式

《彭博》報道,有沽空高手表示研究沽空的行為並不討好。對沖基金 Safkhet Capital 的創辦人 Fahmi Quadir 表示,愈來愈少公司會認真研究,投放金錢去研究哪些公司有欺詐行為,從而值得沽空。至於 Quintessential Capital Management 創辦人,沽空投資者 Gabriel Grego 就認為,今次 GameStop 事件顯示,散戶已經意識到自己在市場上都具備力量,而且不會隨便消失。

另外有說法認為,由於市場上的沽空名單是法定必須披露的資訊,今次大手沽空 GameStop 的其中一間對沖基金 Melvin Capital 就很容易成為網民和 Reddit 仔的針對目標。既然沽空可能面臨攻擊,部分基金日後或傾向從事場外交易市場的看跌期權交易(put option),就可以避開耳目。亦有部分對沖基金沒有放棄沽空行為,但他們為免受到廣大股民指責,部分基金選擇向較少散戶投資的公司下手,而且行動會更迅速,情願花少些時間完成沽空,都不想搏取較大利潤。

沽空仍對市場有益?

沽空行為由來已久,早在 1609 年,商人 Issac Le Maire 就曾經沽空荷蘭東印度公司的股票賺大錢,是現知人類歷史最早的沽空紀錄。1 年之後,荷蘭東印度公司就向荷蘭政府告狀,嘗試說服政府禁止沽空行為,指責這種行為會危及無辜的股民,包括孤兒寡婦。1929 年 10 月,華爾街股市經歷漫長狂熱後突然斷崖式下挫,市場絕大部分人都損失慘重,但是沽空的投資者例如 Ben Smith 等都賺到盤滿砵滿,他甚至要聘請保鑣保障自己的人身安全。至於 2008 年的金融海嘯,同樣有不少沽空投資者和對沖基金透過沽空賺大錢,這些事件都是大眾痛恨沽空的原因之一。

有意見認為,市場容許沽空股票是造成今次 GameStop 風波的主因,這個有長達 400 年歷史的投資行為應該迎來改變,甚至不應再容許市場沽空。但是亦有意見認為,對沖基金以及沽空投資者其實可算是股票市場的監察者之一,他們日以繼夜調查不同公司的業務和帳目,並且沽空有問題和造假的公司,從沽空賺到的錢可算是他們認真調查的回報,例如 Kynikos Associates 創辦人 Jim Chanos 就揭發能源公司 Enron 的會計帳目有問題,並且開始沽空股票,成功在 1 年內令公司股價由近百美元,跌至不夠 1 美元,最後宣布破產。

亦有意見指出,不需要禁絕沽空,反而可以提倡合乎道德的沽空行為,即只針對有問題和涉及欺詐的公司,相信散戶亦不會反對對沖基金沽空這些公司;但是如果對沖基金針對一些運作正常的公司,很多散戶都會覺得反感,類似今次 GameStop 風波的情況相信會繼續發生。

 

相關報道:Reuters / WSJ / Bloomberg

 

 

 

 

 

 

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